开工负荷率下跌 成本逻辑转向供需逻辑

8月份以来,虽然国际油价均值环比仍然呈下跌的态势,但沥青价格与国际油价相比,表现较为稳健。整体来看,虽然成本端仍然对沥青市场有着重要影响,但由于近两周开工率出现下跌,供应进一步趋紧,加之随着第三季度沥青需求的回归,沥青价格由成本逻辑占主导转向为供需逻辑占主导,带动沥青价格出现了稳中小涨。

截至8月17日当周,国际油价仍以震荡下行为主,虽然出现小幅反弹,但8月份油价整体价格重心出现下移。WTI原油价格最低跌至90美元/桶以下,但随后出现小幅反弹,两油波动重心基本上维持在90-95美元/桶附近。虽然油价重心下移,导致沥青成本端出现松动,带动了7月份沥青现货价格小幅下跌,但沥青整体表现仍然较为平稳,整体维持在4500元/吨以上。8月份国际油价虽然出现小幅反弹但环比仍然呈下跌的走势,但沥青现货价格在8月份反弹至4600元/吨以上,现货价格表现稳健。

一方面,虽然目前沥青利润有所改善,但是渣油目前的价格要远高于沥青的价格,截至8月18日,山东低硫渣油价格大概在6150元/吨左右,炼厂生产渣油的利润要高于生产沥青的利润,一定程度上影响了炼厂生产沥青的积极性。截至8月17日当周,8月份沥青炼厂平均开工负荷率为49.80%,虽然环比上涨了1.89个百分点,但8月11日-8月17日当周,沥青装置平均开工率为46.56%,较上周开工率均值下跌了3.53个百分点,跌幅较大,因此,沥青产量环比虽然已经出现了明显增长,但开工率下跌仍然会影响沥青产量释放,沥青供应进一步趋紧。

另一方面,虽然目前沥青产量明显增加,但上半年整体来看,2022年的沥青产量仍然偏低。部分地方炼厂的库存也出现了小幅下跌。截至8月17日,样本炼厂沥青总库存为51.6万吨,环比上周下跌0.7万吨,总库容率为24%,环比上周持平。虽然大部分地区库存持稳,但华东以及华北地区炼厂库存仍出现小幅下跌,整体带动了沥青库存下降。

从沥青价格来看,一二季度,由于沥青需求尚未恢复,沥青主要走成本逻辑,跟随国际油价波动,国际油价的涨跌与沥青的价格息息相关,影响着沥青的价格走向,但随着第三季度开始,沥青迎来需求旺季,需求得到改善,并且由于开工率以及库存下跌,沥青现货供应趋紧的现状短期难以改善,沥青供需端对沥青价格的影响加大,并且逐渐占据主导地位,这也使得虽然原油价格重心下移,但沥青价格与国际油价相比,波动较小,表现相对稳健,基本面对沥青现货市场的利好支撑,带动了沥青现货价格上涨。成本逻辑转向供需逻辑使得8月份的沥青现货价格走势偏强,且仍有上调预期。

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